13.12.16

עדריות קרנות הפנסיה – בין השאת רווחי העמיתים לשמירה על המוניטין של הגופים המוסדיים

מאמרו של צוק לוי, "עדריות קרנות הפנסיה – בין השאת רווחי העמיתים לשמירה על המוניטין של הגופים המוסדיים", עוסק בהחלטת הממשלה (צו הרחבה לפנסיה חובה), אשר הובילה, הלכה למעשה, לאפשרות יחידה לחיסכון לפנסיה. במסגרת המאמר, מסביר הכותב, כי באופן פוטנציאלי נוצר מצב, שלפיו הרכב תיק הפנסיה של רוב העובדים השכירים במשק עשוי להיות זהה, וכך גם התשואות מפעילותם של יועצי ההשקעות בקרן הפנסיה והסיכונים האפשריים, אף הם זהים. תיאורטית, אפשרות זו עלולה להביא לקריסה כללית של שוק הפנסיה הישראלי בעת משבר, כאשר היעדרם של מסלולי השקעה מגוונים מונע מן החוסך את היכולת להשיא את רווחיו על ידי בחירה במסלולי השקעה מניבים יותר. התופעה שמקיימת את הדמיון הרב בהרכבם של תיקי ההשקעות בקרנות הפנסיה, מוגדרת בספרות האקדמית כ"עדריות" (Herds) המתבטאת בכך, שהגופים האמונים על בחירת ההשקעות עושים זאת בצורה דומה ליתר גופי ההשקעה האחרים. המאמר מתחקה אחר הסיבות לעדריות זו, בוחן את התקיימותן בשוק הישראלי ובודק – האם העדריות בקרב השקעותיהן של קרנות הפנסיה הישראליות פועלת למען המטרה שלשמה נועדה קרן הפנסיה – השאת רווחי החוסכים, או שמא היא מקדמת את רצונם של הגופים המוסדיים לשמור על מוניטין ואינטרס תיק ההשקעות שלהם?