10.2.21

לפנינו מורכבות משפטית הנובעת ממורכבות עובדתית: בית המשפט הפדרלי באוסטרליה נדרש לקבוע את תנאי ההשתייכות לקבוצה בתביעה ייצוגית, שהוגשה נגד חברה אוסטרלית אשר לה הסדר רישום כפול עם חברה אנגלית, הקובע כי הן פועלות "כישות כלכלית מאוחדת ויחידה", אך בשעה שכל אחת מהן נסחרת בזירת המסחר במדינתה שלה – החברה האוסטרלית ב- ASX והחברה האנגלית ב- LSE. החברות מחזיקות בחברה-בת בברזיל המתחזקת ומנהלת סכר אשר בשנת 2015 עולה על גדותיו ואסון כבד זה מסתיים באובדן חיי אדם ונזקי רכוש כבדים. התביעה הייצוגית מוגשת בבית המשפט באוסטרליה בשם קבוצת בעלי מניות רחבה מאוד אשר כוללת גם מחזיקים במניות החברה שאינם נתינים אוסטרליים, ואף בעלי מניות המחזיקים במניותיה של החברה האנגלית ושנרכשו בזירת המסחר האנגלית, בטענה לנזקי המצגים שנחשפו על ידי החברה האוסטרלית בדיווחיה למשקיעים בזירה האוסטרלית. החברה האוסטרלית מתנגדת להגדרת הקבוצה, ובית המשפט הפדרלי מוצא עצמו מתמודד עם שאלות חדשות שטרם נבחנו קודם לכן, היורדות לשורש תכליתן ומהותן של חוקי החברות וניירות הערך האוסטרליים; תחולתם של דיני ניירות הערך בצורה טריטוריאלית או אקסטרה-טריטוריאלית; וטיבם של נזקי בעלי המניות של החברה האנגלית, במסגרת שאלות הקשורות בקשר הסיבתי שבין המצג הכוזב שהוצג באוסטרליה, על הירידה במחירי המנייה האנגלית. פסק דין מופתי, המשקף בעיקר, את הפער שבין עולם המסחר המתקדם, ועולם המשפט המדשדש אחריו.

עוד בפסק הדין: מבנה הרישום הכפול למסחר של חברות ציבוריות, במספר זירות מסחר ומשמעו המשפטי של היותן ישות כלכלית מאוחדת ויחידה (a single unified economic entity); משמעות הרישום הכפול למסחר במספר זירות מסחר בהתייחס להגשת תביעות ייצוגיות בגין תרמית בניירות ערך; קביעת השתייכות לקבוצת תביעה ייצוגית במדינה מסויימת, המוגשת נגד חברה הנסחרת במספר זירות מסחר שונות בעולם על בסיס מבנה של רישום כפול; מי ניזוק ממחיר שהושפע בשוק ההון עקב מצג שווא ואי-גילוי נאות בחברה הרשומה ברישום כפול ונסחרת במספר מדינות – האם רק נתיני המדינה שבה מוגשת התביעה, ביחס למסחר שנערך בה, או שמא, גם נתינים זרים שסחרו במדינת הפורום ואף במדינה הזרה, או אולי רק במדינה הזרה?; תחולה טריטוריאלית או אקסטרה-טריטוריאלית של דיני ניירות הערך האוסטרליים; על הקשר שבין שאלות של תחולה טריטוריאלית ואקסטרה-טריטוריאלית של דיני ניירות הערך, ומבנה מסחר על בסיס רישום כפול במספר זירות מסחר בעולם; האם מוסמך בית המשפט הפדרלי באוסטרליה להחריג מקבוצת התובעים הייצוגיים שהגישו תביעתם בגין מצג שווא ופגיעה באחזקותיהם, את מי שאינם נתיני אוסטרליה?; האבחנה בין קשר סיבתי עובדתי לבין קשר עובדתי משפטי, במרכיבי עבירת תרמית בניירות ערך; נזקי משקיעים ישירים ועקיפים בגין מצג כוזב שביצעה חברה אחת שחברה לחברה זרה אחרת והן פועלות כישות כלכלית מאוחדת ויחידה (a single unified economic entity) מתוקפו של הסדר רישום כפול של החברות; מרכיבי עבירת מצג שווא ואי-גילוי נאות בחוקי ניירות ערך; מרכיב הקשר הסיבתי בין מצג השווא לבין הנזק שאירע, בתביעה לאכיפה פרטית של עבירת התרמית בניירות ערך; קשר סיבתי בתרמית בניירות ערך?; הקשר הסיבתי שבין תרמית בניירות ערך לנזקי משקיעים; האם יכול תובע להוכיח קשר סיבתי על ידי כך שיראה כי המצג הכוזב או הפרט המהותי שהושמט היה מרכיב משמעותי שהסב לתובע נזקים גם אם התרמית עצמה לא נחשפה בשוק?; האם נדרש כי דבר התרמית ייוודע בשוק וכי השוק יגיב לתרמית על מנת שניתן יהיה לבסס את הקשר הסיבתי בין התרמית לנזקיו של התובע?