22.7.19

מכירה בהולה: עסקת מיזוג דו-שלבית, שתחילתה בהצעת רכש מטעמו של בעל השליטה אשר רוכש את מניות המיעוט, וסופה במכירת כלל הונה המונפק והנפרע של החברה לרוכשת, באותו המחיר ששילם בעל השליטה במסגרת הצעת הרכש, נבחנת בבית המשפט הצ'נסרי, לאור דרישת התובעים כי סטנדרט הבחינה לפי כלל ההגינות המלאה הוא שצריך לחול על ההתקשרות?; בליבה של גרסת התובעים הטענה המעניינת, כי על אף שבעל השליטה מכר אחזקותיו לצד שלישי יחד עם בעלי מניות המיעוט, הוא זכה להטבה ייחודית – נזילות פיננסית – שהפכה את העסקה לעסקה שלבעל השליטה עניין אישי בה; בית המשפט הצ'נסרי בוחן האם "נזילות פיננסית" אכן מתגבשת לכלל "הטבה ייחודית" אשר הופכת את העסקה לעסקת בעל שליטה או שמא מדובר בעסקת צד ג' שאף "טוהרה" באמצעות הצבעת בעלי מניות המיעוט על פי  דוקטרינת Corwin, ועל כן, סטנדרט הבחינה לפי כלל שיקול הדעת העסקי הוא שחל? יצירת מופת קטנה לפנינו.

עוד בפסק הדין: מכירת אחזקות המיעוט במסגרת הצעת רכש, כפעולה המקבילה למתן אישרור של הצבעת בעלי מניות המיעוט לעסקת המיזוג, שלה "אפקט מטהר" על פי הלכת Corwin, ותחולת חזקת כלל שיקול הדעת העסקי על העסקה, על כל המשתמע מכך; האם "נזילות פיננסית" המושגת על ידי מכירת השליטה, יחד עם כלל מניות החברה, לצד שלישי, מתגבשת לכלל הטבה ייחודית לבעל השליטה המוכר שבגינה יש לראות בעסקה עסקת בעל שליטה הכפופה לסטנדרט הבחינה לפי כלל ההגינות המלאה?; בעיות של נזילות פיננסית של דירקטור או בעל שליטה ואימתי הן מגבשות ניגוד עניינים; זכותו של בעל שליטה למכור את אחזקותיו בחברה; הדרכים לבסס את חזקת שיקול דעתו של הדירקטוריון לפי דוקטרינת MFW ולפי דוקטרינת  Corwin; האם כל פעולת חברה המושפעת מבעל השליטה מכפיפה את הפעולה לסטנדרט הבחינה לפי כלל ההגינות המלאה?; הגדרתן של עסקאות הנעשות בניגוד עניינים; אלו סוגי חובות יש לבעל השליטה כלפי החברה וכלפי בעלי מניות המיעוט?; מהן עסקאות בעלי שליטה?; "האפקט המטהר" של הצבעת בעלי מניות שאין להם עניין אישי בהתקשרות והקמת חזקת שיקול הדעת העסקי וטובת הדירקטוריון; מהי חזקת שיקול הדעת העסקי?; על הקשר שבין קבלת החלטה מושכלת על בסיס מידע מלא ובין חזקת שיקול הדעת העסקי של הדירקטוריון; מהו מידע מהותי לבעל מניות מיעוט אשר נרכש החוצה בהצעת רכש?; חובות הגילוי הנאות של חברה בעת פנייה לציבור המשקיעים בהצעת רכש; עסקאות חברה עם בעל השליטה וההנחה כי הוא מצוי משני צידי המתרס; עסקאות בעלי שליטה וסטנדרט הבחינה לפי כלל ההגינות המלאה.