3.7.19

עסקת מיזוג בין חברות באשכול אחד, מותקפת בבית המשפט הצ'נסרי בדלוור, אשר נדרש, בראש ובראשונה, לבחון את השאלה, איזה סטנדרט של בחינה (ביקורת שיפוטית) יש להחיל על העסקה – האם על פי כלל שיקול הדעת העסקי או על פי הסטנדרט המחמיר של כלל ההגינות המלאה? שאלה זו נחתכת גם הפעם על בסיסה של שאלה מוקדמת נוספת: האם באשכול מתקיימת שליטה אפקטיבית אשר השפיעה על ההליכים שנוהלו בוועדה המיוחדת? בתוך כך, דיון ער וחשוב בשאלה, עד כמה תניות "נועלות" (lock-up deals) אף הן, מסייעות לגיבוש המסקנה כי עסקת המיזוג נווטה על ידי בעלי עניין, ממניעים זרים, כשטובת החברה נשכחת במהלך הדרך; זהו פסק דין חשוב מאוד שבו נמצאו הדירקטורים כמי שהפרו את חובות האמונים שלהם, בגין שרשרת של כישלונות שגרעו מהגינותו של ההליך

עוד בפסק הדין: מיהו בעל שליטה בחברה?; עסקת חברה שלבעל השליטה עניין אישי בה; אלו סוגי חובות יש לבעל השליטה כלפי החברה וכלפי בעלי מניות המיעוט?; המבחנים לקביעת שליטה אפקטיבית של בעל מניות המחזיק פחות מ-50% מכוח ההצבעה בחברה; האם לבעל השליטה חובות אמונים מיוחדות באשכול חברות?; מהן עסקאות בעלי שליטה?; האם עסקת לרכישת חברת-אחות, על ידי חברה באשכול, המונעת מצרכיה של החברה-האם המשותפת לתזרים מזומנים, היא עסקה עצמית שבגינה יש ליישם סטנדרט ביקורת שיפוטית לפי כלל ההגינות המלאה?; השלכותיה של עסקה עצמית שלבעל השליטה עניין אישי בה ורוב הדירקטוריון נגוע בעניין אישי, בראי ספקטרום הביקורת השיפוטית וסטנדרט הבחינה של בית המשפט; מטרתה של הטלת חובות אמונים כלפי בעלי השליטה בחברה; אימתי יראו בבעל שליטה בחברה הנרכשת, כמי שמצוי משני צידי המתרס בעסקת המיזוג?; באילו נסיבות יראו בדירקטור כמי שמצוי בניגוד עניינים בעת שהוא מאשר עסקת מיזוג?; האם "עסקאות צדדיות" בין בעל שליטה מוכר לבין הקונה, מציב את בעל השליטה בניגוד עניינים ובהפרת חובותיו כלפי יתר בעלי מניות המיעוט?; מבחני "ההגינות" במכירת מניות חברה שיש לה בעל שליטה; באילו מקרים וכיצד בוחנים את הגינותה של עסקת מיזוג?; האינטרס הכלכלי המיוחד שיש לבעל שליטה בחברה, לתעל (tunneling) חברה להתקשר בעסקאות עם צד קשור לבעל השליטה, שבהן ההטבה המתקבלת איננה פרו-רטה לשיעור אחזקותיו של בעל השליטה; עסקאות בעלי שליטה וסטנדרט הבחינה לפי כלל ההגינות המלאה; מנגנון הגנה כפול לטובת בעלי מניות המיעוט בעסקת חברה עם בעל השליטה בה הכולל מעורבותה של ועדת דירקטוריון מיוחדת והצבעת בעלי מניות שאין להם עניין אישי בהתקשרות; עסקת חברה עם בעל השליטה בה ומנגנון ההגנה הכפול לטובת המיעוט המזכה בהגנה מפני התערבות שיפוטית גבוהה; מיהו דירקטור תלוי ובלתי עצמאי?; חזקת עצמאותו ואי-תלותו של הדירקטור – מתי היא מתקיימת, ומתי היא מופרכת?; העברה תרמיתית אסורה של הון חברה על ידי דירקטור; העברת נכסי חברה לחברות קשורות לנושא המשרה תוך ניצול מעמדו; עסקה נועלת (Lock-Up Deal) בין בעלי מניות בחברה אסורה בדלוור: מתי היא מתרחשת ומהי תכלית האיסור; האבחנה בין כלי הגנה חוזיים לבין עסקה נועלת; הקשר שבין שליטה אפקטיבית מוסתרת ופגיעה בהגינות ההליך בהקשרה של עסקת מיזוג, לבין האיסור לכלול תניות נועלות בעסקה.